Идею предыдущего поста, как оказалось, нужно пояснить.
Сегодня ЦБ резко поднял ставку рефинансирования и опять выходил на биржу с
мощными интервенциями. Логика таких действий общеизвестна: сделать рубль
привлекательнее, заимствование рублей для покупки валюты сделать дороже, и
попытаться снизить курс путем перевеса предложения валюты над ее спросом.
Очевидно, акцент этих классических мер, заключается в увеличении привлекательности рубля. А
что, если пойти другим путем – стремиться не рубль делать привлекательнее, а
валюту делать менее желанной? Не
рубль поддерживать, а валюту топить?
Понятно, что есть те, кому валюта действительно необходима.
Кому для закупки импортируемых товаров, кому для возврата валютных кредитов.
Кому – для неких приобретений за рубежом.
Однако значительная часть валюты, особенно в критические
моменты, закупается для хеджирования накоплений. Такое хеджирование
осуществляют и юридические, и физические лица, и значительную часть валюты
банки скупают для обеспечения именно этих потребностей.
Если ввести госпошлину на продажу валюты, оплачивать
которую, естественно, будет должен продавец валюты, и при этом не допустить расчетов
в иностранной валюте на территории России, то эффективность хеджирования
накоплений приобретением валюты резко снизится. Т.е. снизится привлекательность
валюты.
Чем больше паника, чем больше доля валюты, закупаемой на
бирже для целей хеджирования, тем больше должна быть плавающая ставка
госпошлины, взимаемой банками с продавцов валюты.
Юридические и физические лица должны заранее оповещаться о повышении
величины ставки госпошлины за продажу валюты и о сроках этого повышения, чтобы
успеть продать свою валюту по более выгодной ставке госпошлины. А вот о
снижении ставки госпошлины на продажу валюты ЦБ заранее сообщать не надо –
иначе продавцы валюты будут придерживать и не продавать валюту до даты снижения
процентной ставки госпошлины.
В итоге уверен – сработает естественная жадность людей, и
курс рубля взлетит вверх. Представьте, что при очень хорошем для продажи валюты
курсе, где-нибудь в 80 рублей за доллар, ставка госпошлины на продажу валюты составляет
50%. Ведь это означает эффективный курс продажи всего 40 рублей за доллар!
Будет о чем задумываться – держать доллары и евро, или спешить поскорее от них
избавиться, пока ставка госпошлины за их продажу за рубли не взлетела до небес…
За короткие «каникулы» перед вводом высокой ставки
госпошлины на продажу валюты, желающих ее продать будет в изобилии – ведь в
конечном итоге, расчеты внутри России ведутся в рублях, и не факт, что удастся
дождаться существенного снижения ставки госпошлины.
Все вышеизложенное должно в очень короткий период сделать иностранную
валюту неудачным инструментом хеджирования накоплений, что неизбежно приведет к
быстрому укреплению рубля. Чем сильнее рубль будет укрепляться, тем меньше
должна быть ставка госпошлины на продажу валюты, устанавливаемая ЦБ. При выходе
на нужное для наполнения бюджета значение курса рубля (в пределах +/- один рубль
от расчетной бюджетной формулы 3620/стоимость барреля нефти), ЦБ должен
опустить до нуля ставку госпошлины на продажу валюты.
Нежелательно, но в крайнем случае стоит заставить
экспортеров, особенно с долей госсобственности более 50%, продавать за рубли валютную
выручку. Причем не 50% этой выручки, а всю, за минусом только тех текущих расходов
компаний-экспортеров, которые осуществляются в иностранной валюте.
Описанный способ регулирования валютного рынка позволит
обойтись без интервенций ЦБ, сохранив валютные резервы государства. А что еще
важнее – позволит радикально снизить ставку рефинансирования, вплоть до 3 – 5%.
Что точно будет на пользу росту экономики.
